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工商時報【星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉】
在美國聯準會（FED）官員近期陸續發表傾向鷹派的談話後，市場對三月升息的預期大幅彈升，目前幾乎篤定3月15日將升息一碼；美元兌主要貨幣也重回升值走勢，美元指數也呈現上揚（右圖）。但接下來的焦點已不再是3月是否升息，投資人需要留意的是聯準會對未來升息步調的指引。儘管目前聯準會點陣圖與市場預期均是今年將升息3次；但星展集團則是持續預期美國在充分就業的情況下，通膨將逐漸上揚，升息3次應是合理的預期，因此至年底聯邦基金利率將達1.75％。
若今年升息3次 短期美元震盪偏弱
若聯準會升息步調指引仍維持3次的預期，短期美元則可能呈現區間震盪偏弱的盤整格局；若是如星展集團所預期的4次，美元則仍存在繼續升值的機會，但美元升值的步伐可能不會太過強勁，因其他國家的經濟情勢也呈現改善（經濟成長回升與通膨上揚）。此外，未來數月川普行情即將開始面臨現實的檢驗；儘管美國財政部長梅努欽（Steve Mnuchin）期待在國會休會前，可通過"有感"的減稅措施；但共和黨議員則是將歐巴馬健保改革列為優先審查法案。更重要的是，去年11月美國總統大選後開始的川普行情漫延至全球。
許多地區的出口和通貨膨脹數據出現優於預期的情況；特別是在亞洲不含日本地區，股票和匯率也普遍呈現上揚。部份國家經濟前景好轉與川普政府保護主義的立場可能會為強勢美元帶來壓力，特別是對與美國有大量貿易順差國家（如中國、日本和德國）的貨幣。由於擔心可能被美國列為貨幣操縱國，近期部份國家也較少進行干預匯市措施。
歐元日圓匯率 隨美公債殖利率波動
自從川普行情開始以來，歐元兌美元和美元兌日圓匯率隨著其與美國十年期公債殖利率利差而波動；由於歐洲和日本通貨膨脹也出現上揚，因此壓抑了美元的升勢。歐洲央行（ECB）在近期的貨幣政策會議中，因核心通貨膨脹仍舊穩定和擔憂選舉的不確定性，而維持去年12月時決定延長原訂4月結束的量化寬鬆計劃至今年12月；央行總裁德拉吉表示，部份信心指標顯示，歐元區復甦動能可能增加，但目前的通貨膨脹仍低；此外，如果經濟展望有所不利，準備增加購買資產的金額，並延長期限，態度仍傾向鴿派。
另一方面，日本央行則將致力於控制日本殖利率曲線的政策，將日本10年公債殖利率控制於接近0％。若市場預期FED繼續升息，將進一步推升美債殖利率，美國與歐洲利差擴大幅度可能較美國與日本利差塔吉特 千層蛋糕做法來得少，因此預期日圓將面臨的貶值壓力將大於歐元的壓力。
歐洲地區政經情勢的發展仍是星展集團對歐元與英鎊表現看法保守的重要因素之一。法國總統大選過程所引發法國脫歐（Frexit）的疑慮與英國即將於3月開始進行脫歐進程，也都將對歐元與英鎊帶來壓力，時間也可能延續至第3季。歐元與英鎊佔美元指數權重分別為57.6％與11.9％，接近70％權重的貨幣在未來兩季將面臨地緣政治風險的影響，因此美元指數上揚的機會應該是高於下跌的機會。
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